La estrategia collar explicada: protege tus acciones (casi) gratis
Cómo protege un collar una acción que ya tienes: compras una put por debajo del precio como suelo, vendes una call por encima como techo y dejas que la call pague la put. Un ejemplo completo de coste cero con ganancia máxima, pérdida máxima, punto de equilibrio, tres escenarios al vencimiento, tres formas de ajustar los strikes y cómo gestionar la posición
Formación sobre opciones. Los ejemplos usan una acción hipotética (XYZ) y primas ilustrativas; explican el mecanismo, no son una recomendación.
El problema de tener solo acciones
Cuando tienes acciones, tanto las ganancias como las pérdidas están abiertas: la acción puede subir sin límite y puede caer hasta cero. La solución clásica es una put de protección (protective put), el derecho a vender tus acciones a un precio fijado, que funciona como un seguro. El problema: el seguro cuesta dinero, cada vez.
Un collar mantiene el seguro y encuentra a otro que lo pague.
Las tres piezas de un collar
| Pieza | Qué haces | Función |
|---|---|---|
| Tener | 100 acciones | la posición que proteges |
| Comprar | una put por debajo del precio | el suelo: limita las pérdidas |
| Vender | una call por encima del precio | el techo: limita las ganancias |
La prima que cobras por la call paga la put: a menudo la mayor parte, a veces toda.
Ejemplo práctico: tienes XYZ a 100 $
| Pata | Prima |
|---|---|
| Tener 100 acciones a 100 $ | — |
| Comprar 1 × put 95 (el suelo) | −2,00 $ |
| Vender 1 × call 105 (el techo) | +2,00 $ |
| Coste neto | 0,00 $: un collar de coste cero |
Suelo en 95 $, techo en 105 $, nada pagado por adelantado.
Ganancia máxima, pérdida máxima, punto de equilibrio
| Fórmula | Resultado | |
|---|---|---|
| Pérdida máxima (acción por debajo de 95) | (entrada − strike de la put) × 100 = (100 − 95) × 100 | 500 $ |
| Ganancia máxima (acción por encima de 105) | (strike de la call − entrada) × 100 = (105 − 100) × 100 | 500 $ |
| Punto de equilibrio | entrada ± coste neto; coste cero, así que sin cambios | 100 $ |
| Entre 95 y 105 | se mueve con la acción, dólar por dólar | 1 : 1 |
Renuncias a los extremos por ambos lados a cambio de certidumbre.
Tres escenarios al vencimiento
- A. XYZ sube poco a poco hasta 102 $. Ambas opciones vencen sin valor; te quedas con las acciones. Resultado: +200 $.
- B. XYZ cae a 85 $. Las acciones pierden 1.500 $, la put gana 1.000 $. Resultado: −500 $, en lugar de −1.500 $ sin protección.
- C. XYZ salta a 115 $. Las acciones ganan 1.500 $, la call pierde 1.000 $ y probablemente te ejerzan las acciones a 105 $. Resultado: limitado a +500 $.
Protegido en una caída, algo de ganancia en una subida, sin pelotazo.
Ajustar el collar
Mover los strikes cambia el equilibrio entre protección, potencial alcista y coste (la misma put 95 en los tres casos):
| Versión | Strikes | Prima neta | Ganancia máxima | Pérdida máxima |
|---|---|---|---|---|
| Coste cero | put 95 / call 105 | 0 $ | +500 $ | −500 $ |
| Más potencial | put 95 / call 110 | 1,00 $ de débito | +900 $ | −600 $ |
| Ingreso extra | put 95 / call 103 | 0,80 $ de crédito | +380 $ | −420 $ |
Cómo salen las cifras: con un débito de 1,00 $, ganancia máxima = (110 − 100 − 1) × 100 = 900 $ y pérdida máxima = (100 − 95 + 1) × 100 = 600 $. Con un crédito de 0,80 $, ganancia máxima = (103 − 100 + 0,80) × 100 = 380 $ y pérdida máxima = (100 − 95 − 0,80) × 100 = 420 $.
Más margen para crecer cuesta más; más ingresos significan menos potencial alcista.
¿Cuándo tiene sentido un collar?
- Tras una fuerte subida: para asegurar la mayor parte de las ganancias que ya tienes.
- Antes de eventos: resultados empresariales o noticias económicas importantes, cuando es posible una caída brusca.
- Cuando quieres conservar las acciones: mantenerlas en vez de venderlas, pero con un suelo.
- Cuando aceptas renunciar a parte del potencial alcista a cambio de tranquilidad.
Cómo montarlo: lista de comprobación
- Ten las acciones: normalmente 100 por collar.
- Suelo: compra una put en lo máximo que estás dispuesto a perder.
- Techo: vende una call donde venderías las acciones a gusto.
- El mismo vencimiento para ambas; compara el coste neto: cero, débito o crédito.
- Vigila el riesgo de ejercicio anticipado de la call, sobre todo antes de dividendos.
- Planifica el vencimiento: dejar que venza, renovarlo o vender las acciones.
Gestionar el collar
- La acción sube y se acerca a la call: traslada (roll) todo el collar hacia arriba para asegurar ganancias y tener nuevo margen para crecer.
- La acción baja: estás protegido. Mantén la put, véndela con beneficio o trasládala a un strike más bajo y un vencimiento más lejano.
- Quieres conservar las acciones: si la call entra en dinero (in the money), trasládala antes de que el ejercicio sea probable.
- Al vencimiento: abre un nuevo collar o simplemente vuelve a mantener la acción.
Ventajas y desventajas
| Ventajas | Desventajas |
|---|---|
| La pérdida está limitada | La ganancia está limitada |
| Protección a coste bajo o nulo | Te pueden ejercer las acciones |
| Conservas las acciones (y los dividendos) | Requiere 100 acciones por collar |
| El peor caso se conoce de antemano | Tres posiciones que gestionar |
El collar en cuatro líneas
- Ten la acción, compra una put por debajo, vende una call por encima.
- La put es tu suelo: limita tu pérdida.
- La call es tu techo: su prima paga la put.
- Cambias el gran potencial alcista por protección; ajusta los strikes para fijar el equilibrio.
Contenido exclusivamente educativo, no asesoramiento financiero. Las opciones conllevan riesgo y no son adecuadas para todos los inversores. Las cifras no incluyen comisiones, tasas ni dividendos.