Nuestra cobertura sobre el SPX dio resultado. ¿Es ahora el momento de vender el miedo?
La idea de la semana pasada sobre el SPX era una cobertura por debajo de 7.700, y el SPX cerró el viernes en 7.659. Con el miedo de vuelta y las primas de las puts caras, así se construye un bull put spread por debajo del soporte (vender 7.550 / comprar 7.500, vencimiento 23 de octubre): crédito de unos 1.000 $, pérdida máxima de unos 4.000 $, punto de equilibrio en torno a 7.540.
Ejemplo educativo. Explica cómo funciona una estructura; no es un informe de operaciones ni una recomendación. Las primas son ilustrativas.
La idea de la semana pasada: una cobertura por debajo de 7.700
La semana pasada, con el S&P 500 cerca de su récord, analizamos una cobertura de riesgo definido: un bear put spread 7.700 / 7.600 con vencimiento el 16 de octubre, por un coste de unos 25 puntos. Solo pagaba si el mercado caía de verdad.
Y cayó. El SPX cerró el viernes 16 de octubre en 7.659, por debajo del strike de 7.700. A ese nivel el spread valía unos 41 puntos frente a un coste de unos 25, aproximadamente +15 puntos en el ejemplo. Para eso sirve una cobertura.
Qué cambió: el miedo ha vuelto
- El S&P 500 cerró alrededor de un 2 % por debajo de su récord, tras una semana en la que el Nasdaq cayó un 4,5 %.
- La tecnología se desliza, por la preocupación por el gasto en IA financiado con deuda; las acciones de chips cayeron ocho días seguidos.
- El petróleo está cerca de los 110 $ por barril (Brent).
Cuando sube el miedo, las opciones put se encarecen. Es una mala noticia para los compradores de protección, y es la razón por la que a los vendedores de puts se les paga más.
La estructura: un bull put spread
Un bull put spread vende una put por debajo del mercado y compra una put más barata, más abajo, para limitar la pérdida. Recibes un crédito por adelantado y te lo quedas si el índice se mantiene por encima del strike vendido.
| Pata | Opción | Función |
|---|---|---|
| Vender | put 7.550 | cobra la prima, por debajo del soporte |
| Comprar | put 7.500 | limita la pérdida |
Vencimiento: viernes 23 de octubre de 2026. Multiplicador del SPX: 100 $ por punto.
Los números, calculados
- Crédito recibido: unos 10 puntos × 100 $ = ≈ 1.000 $.
- Beneficio máximo: el crédito, ≈ 1.000 $, si el SPX liquida por encima de 7.550.
- Anchura del spread: 7.550 − 7.500 = 50 puntos = 5.000 $.
- Pérdida máxima: 5.000 $ − 1.000 $ = ≈ 4.000 $, si el SPX liquida por debajo de 7.500.
- Punto de equilibrio: 7.550 − 10 = ≈ 7.540, alrededor de un 1,6 % por debajo del cierre del viernes en 7.659.
- Riesgo frente a recompensa: 4.000 $ ÷ 1.000 $ = 4 : 1 en tu contra. La estructura gana a menudo y poco, y pierde rara vez y mucho.
Qué puede mover el SPX esta semana
- Resultados de Netflix y Tesla.
- El sentimiento sobre la IA y la tecnología, tras las ventas de la semana pasada.
- El petróleo y los rendimientos de los bonos del Tesoro.
- La Fed está en su periodo de silencio antes de la reunión del 28 de octubre: sin oradores de la Fed que calmen o sacudan al mercado.
Dos caras de la misma idea
La cobertura de la semana pasada y el spread de esta semana son la misma herramienta vista desde ambos lados. Cuando el mercado está tranquilo, la protección es barata y comprarla tiene sentido. Cuando el miedo es alto, la protección es cara y venderla puede pagar. En ambos casos, el riesgo está definido antes de la operación. Con un riesgo de 4 : 1 en tu contra, opera con un tamaño pequeño y sabe de antemano dónde cerrarías.
Resumen
| Estructura | vender put 7.550 / comprar put 7.500 |
| Crédito | ≈ 10 puntos (1.000 $) |
| Pérdida máxima | ≈ 4.000 $ |
| Punto de equilibrio | ≈ 7.540 (−1,6 %) |
| Vencimiento | vie. 23 oct. 2026 |
Las opciones implican un riesgo significativo de pérdida. Las cifras son un ejemplo con primas ilustrativas; los precios, spreads y comisiones reales difieren.